金融保险行业投资依旧是最重要看点源泉

金融：保险行业 投资依旧是最重要看点 - 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

三家保险公司分别在29、 0日公布了2010年1季度业绩，其中，l中国人寿实现净利润102.14亿元，同比增长66.6%，每股0. 6元，每股净资产7.69元，比年初增加 %，总资产1.28万亿，比年初增加4.5%，加权平均ROE为4.77%；l中国平安实现净利润45.51亿元，同比增长94%，每股0.62元，每股净资产12.21元，比年初增加5.5%，总资产9955亿元，比年初增加6.4%，加权平均ROE为5.2%；l中国太保实现净利润28.1 亿元，同比增长192.1%，每股0. 元，每股净资产9.19元，比年初增加4.4%，总资产4214亿元，比年初增加6.1%，加权平均ROE为 .64%。

对比1Q09和1Q10，除了平安外，投资收益依然是营业利润增加的最主要解释变量，其中，国寿贡献111. 7%，太保贡献86.7 %。

债券收益率走强可以直接提高投资回报，并且按照新准则，评估日750日前国债平均收益率外加一定的附加利率（一般超过150BP）决定了准备金评估利率，如果国债利率走高，则可以降低当期准备金计提，从而增加会计利润。

不过考虑到市场经历了太久的加息预期周期，近期反而降低了加息的预期，国债和企业债收益率都有所走弱，由此抑制保险股走势，加之权益投资的缩水，保险收益率难以超越09年。

最后，实行新的会计准则后，保险公司首年业务亏损局面得到改变，新单或许还能实现少许首年收益，但必须明确的是：会计准则仅仅是改变了保单利润的分布时点，一定不能增加利润，并且随着利润的提前兑现，税负相应提前，首年新业务价值将下滑。

而随着近5期的均衡态势新准则带来的一次性利好已经兑现，有效保单利润或许还会有一定程度的下滑，鉴于此，我们依旧维持保险行业“中性”的投资评级。