瑞银证券解析美国能源革命蹭飞

瑞银证券：解析美国能源革命 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

对页岩气及致密油储量的商业开采正在改变美国的能源前景。这对于美元较为重要，因为原油进口占美国经常账户赤字的主要部分。

不离题、不偏题、不出问题。 春敲响了战鼓较早公布的美国能源信息署（EIA）年度展望报告显示，到2020年，美国国内原油日产量将增长逾100万桶，进口液体石油将出现相应幅度的下降，而且到2021年美国将变成天然气净出口国。即便假设原油价格大涨，EIA的预测也表明，从年开始，美国能源进口占GDP的比重将下行。

美国能源前景的变化说明，始于2008年的、美元/欧元的长期回升态势应会继续。随着美国开始摆脱对外国能源的依赖，美元也可望打破与油价的负相关联系。

1.简介美国能源前景的转变（通过采用水力压裂等新技术来释放页岩气和致密油等）可能也会改变美元的长期前景。

如图1所示，金融危机期间，美国的经常账户赤字从2006年的8000亿美元降至2009年的不到4000亿美元—目前主要包括美国对外国原油及其他成品油的净进口。

来自美国经济分析局的最新数据表明，美国年度“原油”逆差从2010年的2650亿美元升至2011年的3260亿美元。

IMF预计，未来五年，美国的年度原油及其他石油资源净进口将维持在明显高于3000亿美元的水平。因此，美元和油价仍将保持负相关。能源成本上涨令美国的原油净进口额扩大，进而拉高其经常账户赤字（图2和图3）。