多重利空袭扰债市介入仍需等待节能

新年首个交易周，银行间债券市场整体走出一波震荡下探行情。

现阶段银行间资金到期压力仍较大，这对债市回暖形成了一定的掣肘。一位商行交易员在接受采访时说：1月，公开市场将有巨量资金到期，这将给央行的操作和市场流动性带来极大的考验;叠加春节因素，居民取现和换汇需求密集增多产生利空影响。因此，1月整体流动性环境难言根本性好转。

华创证券的研究指出，当前场内资金面之所以仍显宽裕，是因为去年底获得了财政存款释放的补充。但如果央行持续收紧流动性，叠加缴准等因素，则彼时资金池中水位股价为15.88元会逐步下降，即后期流动性趋紧是大概率事件。

目前债券市场仍将承受基本面与去杠杆共振、短期市场风险偏好回升、汇率波动尚未结束，以及资金面脉冲式收紧等多重压力。在此背景下，现券市场或呈本市鼓励创新出租车服务模式现波动加剧且振幅扩大的局面。

年终保卫战后，各机构出货需求较大。海外市场方面，美债收益率、油价均出现一定程度的反弹，外部环境对国内债券市场形成的压力也客观存在。

申万宏源判断，鉴于春节前流动性会整体偏紧，债券市场料将以震荡行情为主。

控制流动性风险仍是目前重中之重，投资者可根据利率调整高度和基本面供需缺口情况博弈波段机会。

受访的券商研究员普遍认为，短期内在MPA考核、同业监管趋严、海外市场冲击、汇率压力加大等诸多利空因素夹击之下，债市投资并不具备趋势性机会。此外，当前央行既无意于过快提高资金成本，也不可能放松货币市场导致重新加杠杆。从基本面和债券市场去杠杆的长期因素考虑，2017年债市料难出现大熊之后必有大牛的行情，投资者切忌将震荡市当作新一轮牛市的开端，投资仍需严防陷阱，建议在各种因素趋于缓和后再行配置，谋定而后动。