西安民生000564兑现承诺逐步解决同业

西安民生(000564):兑现承诺逐步解决同业竞争 但拟注入资产质量

,民生家乐收购陕西三棵树超市的19家门店后,门店数量增至37家。而此次公告中显示民生家乐门店为14家,表明该公司之前可能经历了关店调整阶段。我们认为目前超市行业仍面临租金和人工成本上涨的压力,所收购民生家乐的超市资产经营短期扭亏为盈难度较大。

下调至中性评级,6个月目标价5元:

我们暂维持公司股本全面摊薄后年EPS分别至0.15/0.18/0.20元的判断不变,以2011年为基期未来三年CAGR为16.0%。目标价5元,对应2013年27.8X市盈率。我们认为公司此次为兑现承诺注入的资产质量较差,同时考虑到公司2013年1月25日定增解禁对股价可能造成的影响以及公司估值处于同行偏高位臵,我们下调公司至中性评级。

风险提示:新门店培育期过长侵蚀利润,期间费用过高及公司冗员问题