钢铁钢价仍小幅下跌库存首次出现上升了

钢铁：钢价仍小幅下跌 库存首次出现上升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点本周基本面：钢价小幅下跌、近四月来库存首次上升本周国内市场钢材价格小幅下跌，跌幅较上周略有扩大。同时，社会库存出现本轮去库存过程的首次周度环比上升。高温多雨的天气导致基建开工下滑，进而导致采购和成交不理想是近期钢价低迷和去库存受阻的主要原因。在钢价表现不佳的制约下，本周矿石涨幅略有回落，其中进口矿小幅下跌。考虑1个月的库存周转期，前期上涨的矿价将开始影响成本，因此，低价矿石对钢厂盈利的利好影响或将告一段落。若钢价继续下行，部分经营较为灵活的中小民企可能会考虑调节生产，短期内的供需再平衡则有望实现。

由于2012年6月CPI涨幅仅为2.2% 受普遍悲观的市场情绪影响，本周期货价格有所下跌，使得期现价小幅下降。

尽管如此，年初持续为正的价差说明系统性风险已近有所降低，我们预计缓慢筑底的钢价仍继续维持窄幅震荡格局：1、需求步入淡季有望促进钢价下行筑底和盈利的二次探底，进而带动行业供给短周期内的调整；2、季节性的波动并不至于引致高位需求断层式回落的系统性风险，至少目前尚未观察到这个信号； 、积极的政策有望为下半年贡献部分增量需求。

产业动态：淡季效应扩散，制造业需求低迷6月中旬全国粗钢日均产量197万吨，旬环比下降1.4%，其中大中型企业旬环比下降1.74%，调整幅度相对较大。自5月上旬创新高以后，淡季开始带动行业产量出现一定幅度的调整，叠加年初以来钢厂原材料库存管理有所加强的影响，近期上游焦炭价格跌幅进一步扩大。本周焦炭价格指数下跌1.46%；6月累计下跌4.29%，同期钢价累计下跌1.09%。

受高温影响，长材需求回落导致价格继续下跌和市场成交不畅。不过，年初以来需求持续低迷的制造业的淡季效应似乎更加显著：1、截止本周，冷轧社会库存相比今年高点仅下降2.25%；2、6月板材价格下跌1.46%，明显大于0.96%的长材跌幅； 、近期三大钢厂出厂价均有较大幅度下调，部分说明淡季制造业需求不尽人意；4、50.2，创出年内新低的6月制造业PMI数据也有所印证。

投资建议：关注具备业绩保障且PB较低的公司前期略有企稳的钢价在高温淡季的影响下似乎重新步入缓慢下行的通道，导致市场对前期略有好转的行业盈利存有又将恶化的预期。受此影响，行业股价连续 周且较大幅度跑输大盘。因此，建议关注具备一定业绩保障的八一钢铁、新兴铸管，以及PB较低的宝钢股份。