电力工业需求恢复高温影响荐股计划

电力：工业需求恢复＋高温影响 荐2股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

7月发电量同比增长10.2%5月起全国发电量同比增速持续提高，7月份单月发电量同比增长10.2%（5/6月分别为5. %/8.1%，月累计同比增长6. %）。发电量的强劲增速主要是由于去年基数较低、工业用电需求逐渐回升以及今年入夏以来的高温天气。

新增装机主要来自水电，火电单月利用小时数同比增 .7%前7月新增装机规模同比增加10.7GW，其中7月单月水电增加 .8GW，主要为溪洛渡水电站4台77万千瓦机组投产。7月单月利用小时数同比持平，火电增 .7%，水电受气候和高基数的影响下降20.8%。

电价下调明朗后火电公司有望修复估值今年下水煤均价较去年均价下跌15%，较去年年底价格下跌 .4%，由于联动机制的算法不明确，市场对电价下调的幅度预期不明朗，这制约公司股价，我们判断全国电价平均下调幅度在 %，电价调整在年底执行。我们仍然看好电力行业。我们认为未来国内用电需求有望平稳增长，这有助于电力公司改善资产负债表和现金流。我们的盈利预测中已考虑了今年12月起电价下调 %，即便如此目前电力股的估值仍具有吸引力。

一直以来 首推华能国际，提示长江电力7/8月来水不佳的风险火电股我们首选华能国际，公司目前估值便宜且ROE在我们覆盖的火电公司中最高，预计201 -14年ROE分别为17.7%/14.1%，当前201 年PE仅为7.6倍，其次推荐国电电力和华电国际。水电股中长江电力由于来水欠佳7月份发电量同比下降7%，预计8月份仍将同比下降，三季度业绩可能低于市场预期。