日常消费品调结构增长防御看好评级吗

日常消费品：调结构+增长+防御=看好评级 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

调结构+增长+防御=维持行业“看好”评级。调结构已成为当前的政策主旋律，消费时代到来亦已渐行渐近，大消费背景将为行业发展提供重要依托，人口代替、城镇化等结构变化也将为行业发展带来新契机与加速动力，当前行业景气度高企，业绩增长确定，绝对估值已临历史低点，攻守兼备的选择下维持行业“看好”评级。

白酒行业：高端、中端各具优势，各得其所。白酒行业当前面临着新阶段的行业结构调整与转型选择，中端白酒借区位、价格优势迅速崛起，且具有广大的农村市场有待挖掘，潜力无限，而高端白酒的垄断优势也不容小觑，二者各具优势，随消费旺季到来均将实现良好的业绩表现。

葡萄酒行业：持续快速增长，前景无限可期。2010年以来葡萄酒行业延续了前期的高速增长走势，再现了上升期行业的应有姿态。作为朝阳产业，未来行业增长无限可期。

啤酒：成本低位助推业绩，整合升级推动增长。受成本走低影响，上半年在收入增长放缓的情况下仍取得了19.06%的利润增长，下半年预计低成本优势仍将持续，业绩增长仍可期待。行业内部整合与产品结构升级将成为推动企业业绩增长的重要来源。

北京市区公墓消费过高 乳品：成本上行挤压利润，农村或成新亮点。在玉米等饲料原料价格大幅攀升与进口奶粉价格上涨的支撑下，行业成本压力将持续存在，挤压行业利润空间。随着农民收入突破800美元，农村消费或将成为行业增长新亮点。

投资建议：2010年下半年，出于对行业增长的确定性、估值的修复性及市场的防御性考虑，我们维持对食品饮料行业的“看好”评级。因各子行业及上市公司具有不同的消费特性和增长节奏，具体配置上看：月关注处于消费旺季的啤酒行业及中报业绩增长明确、幅度较大的中端白酒、葡萄酒行业；月随消费旺季到来，估值较低的高端白酒、葡萄酒行业有望实现量价提升，建议适时配置。重点公司：青岛啤酒、张裕A、山西汾酒、金种子酒以及贵州茅台、五粮液、伊利股份等。

风险提示：宏观经济二次探底；食品安全问题爆发等。