长江证券融资融券多空两端不同因子择股效果了

长江证券：融资融券 多空两端不同因子择股效果更好 201 - 类别： 机构： 研究员：

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报告要点多空选择不同的因子来择股我们在研究中发现，在多因子择股模型中，有的因子在选择好的股票时效果很明显，而有的因子在选择差的股票时效果相对较好。融资融券的推出，可以通过融资做多好的股票，融券卖出差的股票来做空，提供了一个很好的对冲机会。

因此我们可以在融资做多端和融券做空端采用不同的因子组合，来选择出最优的做多和做空的股票。

多空两端显著的因子我们在技术面及基本面共20个备选因子中，寻找存在显著关系的因子。在做多一端，显著的因子有规模，存货周转率，预期G，TTM净利润增速；在做空一端，显著的因子有涨跌幅，换手率变化，CFP，预期EP，BP。

因子组合效果最终我们选择的因子组合为：在做多端，我们按照规模和净利润增速因子来选择前50只股票，在做空端，我们按照涨跌幅和换手率变化因子来选择后50只股票。从2008年1月到2012年12月，每个月换股，我们最终得到年化收益率为40.4%，信息比率为2.59，单月最大回撤为6. %。