华泰证券创业板业绩亮眼涨价行业表现好吧

华泰证券：创业板业绩亮眼 涨价行业表现好 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

A股一季度业绩同比增速扭负为正，A股（非金融）强势反弹在基础设施和房地产投资的带动下，2016年一季度GDP同比增长6.7%，在6.5%-7%的合理区间。2016年一季报全部A股营业收入6.9 万亿元，同比增长2.54%，增速由负转正（2015年为-2.15%）。剔除金融后，2016年一季报全部A股（非金融）营业收入5.28万亿元，同比增长0.69%，增速同样由负转正(2015年为-5.74%)。2016年一季报全部A股归属母公司股东的净利润6 46.22亿元，同比增长-1.92%。剔除金融后，2015年年报全部A股（非金融）归属母公司股东的净利润2204.87亿元，同比增长2.64%，非金融企业强势反弹。

多家上市公司年报、一季报交出靓丽的成绩单12家公司2015年收入增速达到5倍以上，6家公司连续5年年增速至少为40%；24家公司2015年净利润增速达到10倍以上，12家公司连续5年年增速至少为 0%；22家公司2016年一季度收入增速达到10倍以上，5家公司连续5个季度同比增速至少为100%；26家公司2016年一季度净利润增速达到20倍以上， 家公司连续5个季度同比增速至少为2倍。

但现在的扩展支持阶段还是会为用户提供各种安全更新。只要有安全更新在 资产周转率下降和销售费用率、管理费用率上涨导致ROE年报、一季报持续下行从杜邦分析来看，毛利率上涨和财务费用率下降难以抵消资产周转率下降和销售费用率、管理费用率上涨的影响，ROE继续下跌。2015年全部A股和全部A股（非金融）的ROE分别从2014年的12.84%、9. 5%下降至2015年的11.04%、7.15%。

2016年一季度全部A股和全部A股（非金融）的ROE分别从2015年一季度的 .01%、1.67%下降至2.56%、1.56%，下跌趋势明显。

板块分化更加明显，创业板内生同比增速从年报的27%增加到一季报的82%创业板2015年和2016年一季营业收入同比增速分别是21.54%和25.65%，归属母公司股东的净利润同比增速分别是17.6 %和5 .6%，同比增速大幅上升。创业板年报内生增速为27.04%，外延同比增速为14.67%；一季报内生增速较2014年同期上升为82.58%，外延同比增速大幅下降，为-6.56%，弱于内生增速。

杠杆率和销售净利率的提升促进创业板ROE在2016年一季度实现上涨2015年主板ROE为11.19%，相比2014年下降了1.99个百分点；创业板ROE为9.87%，相比2014年下降了0.5个百分点，同主板、中小板一样，均处在历史均值下方。2016年一季度主板ROE为2.6 %，较2015年一季度下降了0.49个百分点；创业板2016年一季度ROE逐渐回稳，较2015年一季度上升了0.29个百分点。通过杜邦分析，我们发现杠杆率和销售净利率的提升抵消了资产周转率下降带来的影响，共同促进创业板ROE在2016年一季度实现上涨。其中财务费用率由于杠杆率的提升出现上涨，但销售毛利率的上行和销售费用率的大幅下降抵消了财务费用率上涨的影响，共同促使销售净利率的提升。

化工、农林牧渔、计算机盈利增速和盈利能力增速均有上升，值得关注分行业来看，周期行业整体有喜有忧，其中化工2016年一季盈利增速和盈利能力增速均由负转正；得益于需求端的改善，几乎全部消费行业（除了休闲服务），盈利增速和盈利能力增速均大幅回升；金融板块盈利增速和盈利能力增速整体放缓，均处于历史均值下方；科技行业中，计算机业绩喜人。