钢铁行业盈利月份触顶月份回落DG

钢铁：行业盈利10月份触顶 11月份回落 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1．事件中钢协近日公布9月份行业盈利数据，9月份77家大中型钢铁企业实现利润总额-2 .8亿元，环比增加18.2亿元，亏损幅度减少4 .4%；月份累计实现利润-64.0亿元，同比下降81.0%。9月份当月销售利润率-0.85%，环比回升0.66个百分点。

2．我们的分析与判断（一）主要结论9月份行业盈利虽有所回升，但回升主要来自于非钢产业，钢铁主业盈利基本环比持平，低于我们预期。其原因是钢厂上调出厂价滞后于市场价，这一方面源自定价周期，另一方面则是受钢厂高库存的制约。

9月份上市公司盈利略有好转，前期亏损严重的企业部分有所减亏、部分继续恶化，盈利能力较强的公司其盈利保持上升。

随着行业景气度改善，10月份行业盈利显著上升，测算的五大品种吨钢毛利达到 40元/吨，预计当月大中型企业吨钢利润达到170元，销售利润率达到 %左右，创年初以来的新高。

其余人员下落不明。 新华社 陈燮摄11月份钢价涨势放缓以及成本跟涨使得行业盈利震荡回落，但仍能维持在一定水平上。预计11月份大中型钢铁企业吨钢利润下降至90元/吨左右，销售利润率则有望达到1.6%左右。

（二）我们的分析1）9月份钢铁主业盈利低于预期，非钢盈利好于预期从跟踪的66家重点企业来看，9月份钢铁主业和非钢产业分别实现利润-51.4亿元和 .4亿元，环比分别增加0.29亿元和16.2亿元。其中非钢部分好于预期，钢铁主业则低于预期。

钢铁主业盈利低于预期，除钢产量下降因素外，更重要的是钢厂上调出厂价幅度低于预期（相对于市场价）。

我们推测其原因为两点：一是部分钢厂自身定价周期较长，且前期预期悲观；二是9月份钢厂仍受制于高库存以及产品销售的巨大压力。

2）吨钢三费有所回落9月份吨钢毛利-148. 元，环比上升1.7元，处于年内第二低点。上升幅度低于预期，原因如上文所述。

9月份吨钢三费2 9元，环比下降5元，其中销售和财务均下降4元，管理费用上升 元。我们认为销售费用下降来自于终端需求好转，财务费用下降为正常波动，而管理费用上升则是产量下降导致吨钢摊销费用上升。