钢铁钢价矿价涨幅扩大库存继续上升吗

钢铁：钢价矿价涨幅扩大 库存继续上升 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点本周基本面：钢价矿价涨幅扩大，库存继续上升本周国内钢价涨幅有所扩大，近期钢价的连续上涨主要源于以下几个方面：1、在市场乐观情绪基础上的成本推动效应；2、结合近期连续上升的库存数据来看，虽然力度有限，部分贸易商毕竟开始冬储。值得注意的是，周五股市大跌导致螺纹钢期货周环比下跌1.6 %，期现价差也有较大幅度下滑。快速上涨后期货价格面临回调风险，表明市场乐观预期出现减弱。尽管我们估算考虑库存周转的各品种毛利本周仍有一定改善，但不考虑库存周转各品种毛利继续下降并只有热轧能维持盈利，后期钢企面临成本压力之大可想而知。在存量需求得以保障和市场预期依然乐观的前提下，高价成本或推动钢价继续小幅上涨。

今后一段时期 本周社会库存环比有所上升，其中长材库存增幅幅度较大，春节将近，不排除部分贸易商开始冬储的可能性。不过，今年冬储表现出力度减弱和时间放缓的两大特征，表明钢贸商对明年消费终端实际需求的态度依然较为谨慎。

本周矿价涨幅进一步扩大，其中国产矿涨幅5.69%，矿价上涨呈现国产矿补涨的格局。值得注意的是，前期涨幅较大进口矿周五明显下跌，其中普氏指数跌至155.25美金，日环比跌幅2.2%，下周或开始进入调整阶段。

产业动态：12月矿石进口环比大幅增长与11月海运费表现相一致12月铁矿石进口环比明显增长并首次突破7000万吨，貌似与12月海运费数据有所冲突，实际不然，当月公布的进口矿数量和价格与海外矿山发货量与招标价格存在1个月左右的时滞：1、澳洲西部港口到我国北方港口的航运时间为1~2个星期；2、巴西至我国北方港口的航运时间为 ~4个星期。因此，12月进口矿石数据反映的是11月钢厂采购和海外矿山发货的情况，而这与11月钢厂产量上升和由此引发的被动补原材料库存保持一致。考虑到12月海外矿山发货降低，预计明年1月矿石进口量环比将出现回落。

投资建议：选择攻防兼备的品种本周行业指数跟随大盘下跌且跑输大盘，不过因事件性因素刺激，军工和特钢概念股涨幅较为明显。从近期市场表现的结构性特征来看，前期涨幅较大的周期股继续上涨的动力开始转弱。因此，建议关注具备相对业绩保障的新兴铸管、宝钢股份；吨钢市值较低的大型钢企，如河北钢铁、武钢股份、酒钢宏兴等。