日常消费品美国持续干旱农业板块受益几何呢

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[摘要]

报告关键点：

美国酷热干燥天气可能持续至10月底，作为全球粮食主产国，美国减产推高全球粮价。

种子板块是粮价上涨预期下最大的受益者。

报告摘要：

美国酷热干燥天气可能持续至10月底。6月份以来，美国遭遇半个多世纪以来最严重的旱灾。持续干旱酷热天气使得目前正处生长关键期的玉米和大豆生长状况不断恶化。虽然美国冬小麦已经基本收割完毕，旱情对小麦产量影响不大，但由于小麦对玉米存在很强的替代效应，两者价格走势高度相关。受减产预期影响，6月份以来CBOT玉米、小麦、大豆价格分别上涨49%、54%和 1%，创2009年以来新高。未来两周美国中西部地区偶有小雨，降雨量仅为正常值的%，不足以缓解旱情。美国国家海洋暨大气总署7月19日发布的简报预测：未来 个月，除了西南部等少数区域外，美国大部分地区酷热干燥天气将持续至10月底。

作为全球粮食主产国，美国减产将推高全球粮价。美国是全球主要粮食供应国，对国际粮价走势影响较大：2011年美国玉米和大豆产量分别占全球 6%和 5%。

目前分析师普遍预测今年美国玉米产量将较2011年低2. %左右，大豆产量较2011年低8.9%左右。美国天气走势将是未来数周决定国际粮价走势的关键因素。

中国玉米消费主要依靠国内生产，进口玉米占比不到国内总消费量的4%，国际玉米价格对国内市场影响相对较小。6月份以来国内玉米现货价格仅上涨1%，低于同期CBOT玉米49%的涨幅。由于国内玉米供应整体偏紧，目前农民手中的陈粮基本售罄，短期市场粮源主要掌握在贸易商手中，预计在9月底新粮上市之前国内玉米价格存在上涨空间，但由于国内玉米主产区天气较好，价格涨幅将相对有限。中国大豆消费量的80%以上依靠进口，国内大豆价格走势与国际高度同步。

粮价上涨，种子板块最为受益。由于A股农业板块没有直接从事粮食生产的公司，作为服务于粮食生产的种子板块将是粮价上涨预期下最大的受益者，其传导链条为：粮价上涨→农民种粮积极性提高→对种子等农资投入增加→种子价格上涨。年，国内玉米、水稻价格分别上涨45%和40%，同期玉米种子、水稻种子涨幅分别达50%和55%。A股种子公司主要分为玉米种子和水稻种子两大类：其中登海种业、敦煌种业、万向德农主要经营玉米种子；隆平高科、丰乐种业、荃银高科主要经营水稻种子。从市场关注角度看，玉米种子涨价预期和想象空间较水稻种子更大。从基本面角度出发，首推质地优良、业绩增长明确的隆平高科，其次是估值处于历史低位的登海种业和业绩增速较快的荃银高科对畜牧板块影响中性偏负面。玉米、小麦、豆粕等原材料占畜禽养殖总成本50%左右、占饲料总成本80%左右。中短期看，由于目前生猪存栏处于高位，畜禽市场整体供给压力偏大，对下游屠宰场议价能力较弱，粮食价格的上涨将进一步削弱畜禽养殖公司盈利能力；同时，由于目前畜禽养殖行业盈利处于低位，部分小规模养殖户出现亏损，影响其对饲料的投入，主要原材料粮食价格上涨对饲料行业影响偏负面，并且从近三年的情况看，育肥猪配合饲料价格的涨幅一般低于配方中玉米&豆粕的整体价格涨幅。

风险提示：自然灾害风险、市场流动性风险等。