西部证券多因素定调点震荡局覆盖

可以让我们很方便的为Re 西部证券：多因素定调2150点震荡局 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

国庆长假前A股仅有一个交易日，虽然当日出现小幅反弹，但盘中仍凸显出较为明显的结构性特征，大中小市值品种走势的差异性显著，市场做多合力的全面凝聚仍需要进一步等待。从假期消息面的情况来看，虽有国内PMI指数继续攀升的正面刺激，但也有美国政府暂时关门的负面冲击，在多空因素相互交织的背景下，节后股指仍需要围绕2150点宽幅震荡一段时间，以充分消化消息面因素的影响。操作上，不妨保持半仓左右的仓位，等待股指出现明显的回升信号后再择机加仓；投资主线上，仍建议以新一代信息技术、新能源、节能环保等新兴产业板块为主。

长假期间，统计局与中国物流与采购联合会公布9月份我国PMI指数为51.1%，连续第三个月回升，并持续运行于50%的荣枯线上方，这表明在前期相对温和的“稳经济”政策刺激下，我国宏观经济仍处于阶段性复苏的阶段。从具体的指数来看，反映国内外需求状况的新订单指数和新出口订单指数均呈现出持续环比改善的迹象，这有利于增强企业对未来市场的信心，同时各企业积极备产，加大采购力度的动作也会拉动原材料购进价格进一步上涨。虽然目前中小型企业的PMI指数仍位于警戒线下方，但随着管理层逐步加大对小微企业在融资、减税等方面的支持力度，未来小微企业经营压力将会得到舒缓。整体来看，本轮A股反弹一直就依赖经济数据转暖这一基石，当前经济阶段性回暖的积极因素不断累积，无疑会给市场带来正面提振，进而夯实2100点上方的支撑力度。

在关注经济数据表现偏正面的同时，部分负面因素的冲击也值得警惕，尤其是市场供求关系可能重新趋于紧张的变化，这可能会延缓A股进一步反弹的步伐。一方面，随着创业板、中小板指数的迭创新高，上市公司高管套现的步伐也在加快。9月份，两市共有14家上市公司高管减持自家股票，并且全部集中于创业板和中小板；同时，减持的公司也包括业绩明显增长的公司，这也意味着高管减持正在逐步趋于常态化，这无形中会持续加大A股的抛压。另一方面，IPO迟迟未能重新开闸，这使得上市公司再融资的规模不断增大，三季度以来更多的公司加入定向增发的行列，目前已有 00家上市公司计划募资额近6000亿元，这进一步加大了二级市场的资金面压力，在货币政策依然保持当前基调的背景下，中短期内市场供求关系可能会有所恶化，而供求矛盾重新趋于紧张的状态并不利于A股持续走强。

此外，从国际方面来看，由于美国参议院和众议院最终无法就奥巴马政府的新预算法案达成共识，美国政府无奈临时关闭，虽然目前国际各主要股票市场并未出现太大动荡，但一旦政府停摆时间延长，对美国经济以及其他资本市场仍会形成较大的负面冲击，市场也需要通过一段时间来消化这一负面预期。

回到A股自身来看，市场热点已经重新回到了传媒、互联、络游戏以及云计算、4G等信息技术相关板块，随着外高桥、上港集团等自贸区概念龙头品种开始高位震荡，这表明游资对这一概念的炒作已经逐步退潮，这也使得新的领涨热点需要重新酝酿。传媒等老热点板块的反复活跃固然是不断推升中小板、创业板指数走强的重要原因，但同时也不断加大了大中小市值品种走势的差异性。市场运行风格始终呈现出结构性的特征也反映出市场合力难以得到全面凝聚，银行、券商等金融权重板块的作用目前也更多是体现在护盘方面，仅能保证股指不至于出现深幅下挫，并不足以提供股指全面走强的充足动能。因此，中短期内，在板块之间走势的差异性不能有效缓解的情况下，股指可能更多的呈现出宽幅震荡的走势。

从技术面来看，2150点本身也存在较强的技术性意义。一方面，年线和半年线等长期均线基本在2150点附近，前期A股快速突破后并未对均线进行一定的回撤考验，因此，在此区域进行宽幅拉锯有利于检验均线的支撑强度。另一方面，自1849点反弹以来，股指运行过程中已经形成1849点和8月2 日2029点低点连线所构成的上升趋势线，该趋势线目前也将通过2150点所处的区域，技术共振形成的点位其支撑力度往往较强，短线对此支撑进行适当的考验，也有利于后市的进一步反弹。