长江证券通胀若起什么行业具备相对收益哈

可能推升美元汇率 长江证券：通胀若起 什么行业具备相对收益 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点外部内部环境变化使得市场的滞胀预期再起多重因素推升通胀预期升温：1）美国政府于近期重启对伊朗包括金融、金属、矿产、汽车等一系列领域的制裁，地缘政治风险加剧推升油价预期；2）中美贸易摩擦影响下，国内农产品涨价预期升温；3）伴随着国内宽松的货币环境，市场对于输入性通胀的关注度提升。随着通胀预期上行以及国内增长预期的下行，投资者开始担心滞胀局面的出现，那么历史上经济停滞通胀继续上升的区间市场表现都有何特征呢？历史上多次需求侧通胀背景均有不同，供给侧通胀或难寻可比对象如果以通胀上行或维持高位、工业增加值同比向下定义阶段性的“类滞胀”环境，2000年以来大致有三段，分别是2004年，2007年和2010年。就这三段的历史背景来看，其中2004年和2008年的参考意义较小（2004年虽然工业增加值增速有所下降，但整体来说还是维持在高增速区间；2008年受到国际金融危机影响，工业增加值从高位剧烈回落），我们认为2010年的参考意义相对较大。

风格上：2010上半年在利率下行区间小盘股占上风，随着通胀水平上升至相对高位，货币政策开始收紧，市场并无明显的小盘风格。

行业：从盈利表现来看，上游（采掘和有色）和下游必选消费盈利较好，中游行业的盈利在2010年3季度之后环比下滑，消费类盈利整体较为平稳。

从整体区间涨跌幅来看，必选消费和上游表现较好，和盈利表现较为一致，可选消费和金融表现较差；申万一级行业中，食品饮料、建材、有色、机械、医药表现较好。