日常消费品高档白酒元旦动销平淡机会可能来呢

日常消费品：高档白酒元旦动销平淡 机会可能来自估值切换和1季报 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业观点：高档白酒元旦动销平淡，机会可能来自估值切换和1季报。三公消费从紧加经济增速下滑给201 年元旦高端白酒动销带来明显压力，有经销商反映仅相当于全年最淡季水平，且展望春节，预期仍不乐观。茅台近期在检查市场价格，但实际走量茅台一批价在 00之间；涨价推动了五粮液一批价略有回升，约；国窖157 一批约7 。股价方面，市场强劲推动了此前疲软的非一线白酒和大众品小公司大幅反弹，但一线白酒表现平平。

步入201 年，若股市继续走强，则一线白酒和大众品大龙头公司应有估值切换机会。另一方面，虽然白酒业务面难有改善，但我们估计贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、沱牌舍得等龙头白酒公司1季报净利仍能增约 0%，甚至更高，仍可能有操作性机会。

近期重点推荐：伊利股份、贝因美。伊利正处于中期利润率上升阶段，释放利润动力是仍在推进之中的50亿增发，释放能力包括需求稳步增长带来的销量上升、产品结构上升和直接提价推动的价格上升、竞争环境改善带来的销售费率下降。贝因美主要是考虑2012年补缴所得税形成低基数，且国内婴幼儿奶粉市场201 年经营环境有所改善，我们预计201 年净利增速同比可超40%。

在皇马对西班牙人的比赛中 推荐品种排序：伊利股份、贝因美、沱牌舍得、山西汾酒。

一周行业数据。产品价格观察：酒水购价格略有波动。上游价格观察：(1)至2012年12月份第4周，10原奶主产区均价为 . 9元/千克，12月原奶均价比2012年11月环比上涨1.5%，12月同比涨幅为4.0%。（2）12月21日，葡萄批发价格7.50元/公斤、同比下降 %、环比上周下降1%，月葡萄酒批发价格同比上升2%。（ ）中国进口大麦价格2012年11月环比上涨6. %至 18.6美元/吨，同比下降8.0%。上周国产大麦价格保持平稳，均价为2 91元/吨，环比持平。(4)12月第4周生猪价格环比上涨1.2%，而仔猪价格环比下降1.5%。生猪价格和仔猪价格同比下滑幅度分别为5%和12%，生猪价格下滑幅度与上周持平，仔猪价格下滑幅度比上周增加一个百分点。（5）糖蜜，南宁糖蜜中间商5月的平均报价约为1100元/吨，同比下降1 %。

风险提示：白酒行业4季度业绩增速可能放缓；重大食品安全事件风险。