金融回归板块基本面思考荐股物业

金融：回归板块基本面思考 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点理性看待开门红和市场波动，回归基本面思考理性看待开门红保费阶段性波动，市场大幅受挫下关注保险板块的配置性价比。

尽管设计者的身份不明 开门红期间销售的储蓄型产品增速放缓预期已基本被市场消化，行业加速转型保障的大背景下行业进入过渡期，保障型产品占比将有显著提升。市场重点关注保障型产品销售情况，保险成长逻辑静待实际销售数据支撑，预计2月份之后会有积极改善。当前板块随市场遭受大幅下挫影响，估值显著偏离基本面，关注行业保障型保费回暖后板块估值反弹，重新回归合理较优的估值中枢水平。

中长端利率持续上行，期限结构呈现陡峭化趋势上月（1// 1）沪深 00上涨6.08%，中信保险II指数上涨 .88%；1月短期债券收益率大幅下跌，而中长端券种略有上涨。1年期债券中企业债和中期票据收益率均下跌2 .84BP，其余均下跌 0BP以上。5年期债券中，除国债收益率小幅下跌1.08BP以外，其余均上涨，幅度为BP。10年期债券收益率均上涨，其中国开债收益率上涨24.79BP，其余上涨幅度为 -20BP。750日移动平均国债收益率有所回升。短中长端评估利率较上月底分别上升1. 0、1. 5、1.28个BP，涨幅较上月略有上升。2017年四季度已迎来750日均线的拐点，预计2018年将迎来评估利率的大幅回升。

行业运行平稳，保障转型初显成效2017年全年实现保费收入 .66万亿元，同比增长18.16%。其中人身险收入2.67万亿元，同比增长20.29%，增速稳健较快。健康险同比增长8.58%，增速较前期回暖，提供风险保障5 6.8万亿，同比增长2 .87%。整体结构有所优化，普通寿险规模保费占比为47.2%，增加11.1个百分点；新单期交业务5772.17亿元，占新单业务的 7.59%，占比提升6.94个百分点；个人代理业务原保费占人身险公司业务总量的50.18%，同比上升4个百分点。

投资策略及建议：配置性价比凸显板块成长逻辑有待持续验证，估值与行业成长性短期背离。1月板块走势较弱，部分公司保障型保费增速不确定性提升，市场信心受挫。当前各公司逐步将经营重点转移到保障型产品，在需求端空间较优的长期判断下，供给策略转变将有积极影响，静待保障型保费增速回暖。估值来讲，当前18年PEV估值在市场下挫后仅1倍附近，接近历史底部，与基本面显著背离，配置性价比凸显。

看好行业长期发展和短期保费回暖催化，个股重点推荐新华保险和中国平安。