齐鲁证券出口仍将继续恶化吗

齐鲁证券：出口仍将继续恶化 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

出口环比小幅回升，但恶化趋势不改2011年10月份出口同比增长15.9%，季节调整后出口环比增长0.67%（非年化率，下同）。一般贸易出口同比增长23.7%，环比增长0.78%；加工贸易出口同比增长9.1%，环比增长0.62%。

与9月PMI新出口订单反应的结果一致，10月份出口环比小幅回升，但外围经济的基本面走弱的状况没有改变，出口转弱的趋势仍将持续，10月份的PMI新出口订单指数已经反映了这一预期。

进口环比大幅回升，但很难持续进口同比上升28.7%，季节调整后环比增长8.9%。一般贸易进口同比增长39.8%，环比增长9.0%；加工贸易同比增长8.9%，环比增长5.7%。

伴随着国内10月份投资的回升，10月份的进口环比大幅增长，一般贸易进口仍然强于加工贸易进口。

遇到困难时基本不找政府 我们认为房地产的调控将会持续，房地产投资也将会继续下降，一般贸易进口的反弹可能只是暂时的，而出口恶化也可能强化这种负面影响。

贸易顺差季节性小幅回升10月贸易顺差额相对9月增加25.2亿美元至170.3亿美元。其中，一般贸易差额增加43.3亿美元至-57.3亿美元，加工贸易顺差减少6.1亿美元至333.7亿美元。

受季节性因素影响，一般贸易逆差收窄带动贸易顺差小幅回升，但季调后的顺差额则明显回落，表明净出口恶化的趋势在持续。基于对外围经济和国内房地产市场的判断，我们认为出口增速以及贸易顺差都将继续回落。