票据信托缘何戛然而止牛

近日，再次举起监管“大棒”，暂停目前市面上所有票据的发行。这是继银信信贷资产类产品、房地产信托等受限后，信托公司再次遭受监管风暴。

监管层担忧信贷规模失控了解到，此次银监会是以“窗口指导”方式下发有关暂停票据信托的通知。“公司本来有一款票据信托打算这两天发行，合同都准备好了，没想到突然接到银监会的通知，这个产品最后只能\"流产\"。”沪上某信托公司项目经理无奈地表示。事实上，对于此次票据信托“被禁”，信托公司是感到有些突然的。因为与此前的银信合作、房地产信托不同，目前票据信托的市场占有率并不多。

据理财周报零售银行数据，截至11月29日，2011年共发行全部投资于票据的信托产品235款，仅占当年新发行信托产品数量的7.6%。但从增速来看，票据信托市场的迅速膨胀似乎又符合银监会的担忧。

去年上半年，信托公司总计只发行6只票据类信托产品。但到了下半年，尤其进入四季度后，此类产品成立数量呈爆发趋势。普益财富的数据显示，票据信托从去年三季度起逐增，进入四季度，信托公司成立的票据类信托产品数量达到95只，相比全年，四季度数量占比超过6成。

更令人担忧的是通过票据信托流入市场的资金量。中金公司在最近一份报告中测算，截至去年三季度末，全社会承兑汇票余额为6.5万亿元，同期贴现余额仅为1.5万亿元，占承兑汇票余额的比例为23%，显著低于历史正常年份的69%，或有近3万亿元资产没有体现在银行的表内贷款科目。去年全年新增信贷为7.47万亿元，潜在表外信贷规模占全年信贷的比例非常大。

房祖名卖爹 业内人士表示，从种种迹象看，这部分“消失”的资产应该是走了票据信托的“捷径”，这在银监会竭力控制表外信贷的大背景下显得极不协调。早在去年12月10日，银监会就在“2011年中国信托业峰会”上对65家信托公司老总“吹风”，称票据信托业务“至少是不妥”，主要在于该业务和银信合作类似，可帮助银行变相绕开信贷规模管控，信托公司充当的是一个“通道”角色，在合规性上也存在瑕疵。

影响波及面多据介绍，票据信托是商业银行将已贴现的未到期的银行承兑票据，以约定的利率转让给特定的信托计划，而对应的投资者作为特定理财计划的委托人和受益人，获得相应的理财收益率。简单地说，就是银行将客户的资金用于投资各类票据的理财产品。

票据信托被暂停，对银行和信托公司都会产生影响。有信托人士表示，由于调控的关系，房地产信托发行受到严格限制，这次票据类信托又“被禁”，这两项都是信托目前最赚钱的品种，无疑将直接影响信托公司的信托报酬。

另外，对于通过票据信托来融资的广大中小企业来说，银监会此举也会让他们的融资之路雪上加霜。更直接的影响可能在于票据市场，业内人士担心目前票据信托余量在2000亿—3000亿元，叫停该项业务，对银行的票据业务乃至整个票据市场都将产生较大影响。

据悉，去年前三季度成立的票据类信托产品的平均预期收益率为6.61%，而四季度成立的票据类信托产品的平均预期收益率达7.55%，个别产品年化收益率甚至高达9%。在票据信托发行被暂停后，什么样的信托产品能迅速补上其留下的“市场空白”值得关注。